Resumen Monetario-Financiero del CEPA
Estabilidad cambiaria inducida: el único plan para llegar con el modelo “funcionando” a las elecciones
- A través de diferentes mecanismos el Gobierno está logrando una inusitada estabilidad cambiaria (🤔) que ayuda a hacer piso a la actividad (🙄), contener la inercia inflacionaria (😏) y bajar las tasas de manera gradual (😶) . Sin embargo, los pilares de las bajas del dólar en el mercado mayorista no parecen ser muy sostenibles en el tiempo 😃:
- La baja de la inflación producto de la reprogramación tarifaria para las post-elecciones
- La presión alcista sobre monedas emergentes presente en las ruedas internacionales durante el último mes
- Una menor demanda de divisas por el menor nivel de actividad (que no dejó de implicar mayores ganancias para los bancos)
- Una mayor oferta de dólares por el adelantamiento de los desembolsos del FMI, la fuerte llegada de capitales especulativos desde el exterior y las recientes emisiones de empresas con participación estatal. Calma tensa.Calma muy rara👇
🎥🎙✌ Puede fallar. #EscuchasElectorales. pic.twitter.com/0KBV246qGo— Salieri de Nik (@Herezeq) 5 de julio de 2019
- Por su parte, la persistencia de este nuevo escenario cambiario permitió recuperar los encadenamientos macro “positivos” para el modelo (aunque malos para la actividad): la conformación de colocaciones a plazo en pesos del sector privado volvieron a acelerarse luego de 4 meses y permiten una mejor absorción de pesos por parte del BCRA en las subastas de LELIQs. Esto se vio también reflejado en una desaceleración de los depósitos en dólares y una baja sensible en las tasas en pesos.
- Sin embargo, el costo cuasi-fiscal del programa sigue siendo “hacia adelante” una de las principales herramientas de vulnerabilidad que deja el modelo: en lo que va de 2019 se pagaron en intereses de LELIQs ARS 300 mil millones.
- Finalmente, las acciones y los bonos tuvieron una semana positiva, pero no se observaron cambios relevantes en los fundamentals dado que el mercado global sigue a la espera de que la FED baje su corredor de tasas y eso de una “señal de compra” en emergentes.
Link al informe: https://mailchi.mp/ centrocepa.com.ar/tvhikn- 807111
No hay comentarios.:
Publicar un comentario